万华化学近日发布财报，预计2024年归母净利润将同比下滑22.5%，至130.3亿元，尽管营收有所增长，达到1820.7亿元（同比增长3.8%）。在2025年一季度，营收为430.7亿元，同比下降6.7%，但环比增长25%。归母纯利润是30.8亿元，较上年同期下降25.9%。公司毛利率和净利率均下降2个百分点，分别为15.7%和7.8%。
业绩下降的问题大多包括资产减值损失激增447%至7.4亿元，以及营业外支出增长156%至11.4亿元，这两者主要因固定资产和在建工程的报废损失所致。尽管一季度公司基本的产品销量提高，但产品价格走低导致毛利减少，营收及归母净利润同比均出现下滑。
聚氨酯板块表现相对较好，2025年一季度其营收为184.3亿元，尽管产量和销量会降低，但仍同比增长。预计2024年聚氨酯系列新产品价格整体走低，受消费增速放缓影响，纯MDI市场受到冲击；而聚合MDI则因下半年家电补贴政策的推动，需求有所增加；TDI受益于家居出口的回暖；软泡聚醚需求虽平稳，但行业竞争加剧。
在石化板块方面，2025年一季度营收仅为163.2亿元，行业利润持续低迷，主要受到国际原油价格波动和下游需求疲软的影响。
万华化学在技术方面取得进展，2025年4月3日成功开启乙烯二期项目，年产120万吨的乙烯装置。此外，精细化学品及新材料板块在一季度也报告了营收73.7亿元，产量和销量同比均增长。
展望未来，公司在聚氨酯领域的产能扩张将持续推进。目前，MDI和TDI的产能分别为380万吨与111万吨，并在未来数年将有进一步扩张。为提升竞争力，万华福建的MDI技改扩能计划于2026年二季度实现新增70万吨产能，第二套33万吨TDI项目也预计在2025年5月建成投产。风险因素包括项目投产进度未达预期、原材料价格上涨及下游需求不及预期。
综上所述，万华化学作为聚氨酯行业的龙头，虽面临短期业绩压力，但在产能扩张与新产品研究开发方面仍在有序推进。投资建议在需求疲软与中美贸易摩擦等坏因影响下，谨慎下调未来两年归母净利润预测。返回搜狐，查看更加多
